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近日，探路者陸續披露2025年年報及2026年一季報?；赝?025年，消費市場復蘇節奏分化、戶外賽道競爭持續深化，半導體行業則在AI技術快速迭代的背景下迎來周期反轉與格局重塑。面對復雜的市場環境，探路者錨定“戶外+芯片”雙主業戰略，一邊夯實戶外主業的龍頭根基，一邊加速芯片業務的國產替代落地，全年經營呈現明顯的前低后高走勢，四季度業績拐點清晰。2026年開年，公司復蘇勢能全面兌現，一季度營收、利潤雙雙走高，戶外、芯片兩大板塊同步增長，讓市場清晰看到雙主業協同的長期價值。

行業變局中筑牢根基，2025年四季度迎來經營拐點

2025年，國內消費市場呈現穩步復蘇但內部分化的態勢，國家統計局數據顯示，全年全國居民人均可支配收入實際增長5.0%，人均消費支出實際增長4.4%，其中人均衣著支出同比增長2.2%，服裝、鞋帽、針紡織品類限額以上單位商品零售額同比增長3.2%。

相比傳統服飾賽道的平穩增長，戶外運動行業在消費熱潮與產業升級的雙重驅動下，跑出了遠超大盤的增速。根據京東聯合中國紡織品商業協會發布的白皮書，2025年國內沖鋒衣市場規模預計達287億元，年均增長率達18.5%；淘寶天貓相關白皮書則顯示，我國經常參加體育鍛煉的人數比例已升至38.5%，行業擴容的長期趨勢十分明確。但與此同時，戶外行業的金字塔競爭格局也在持續深化，國際品牌牢牢把持高端市場，大眾市場涌入大量新玩家，同質化競爭不斷加劇，給行業內企業帶來了不小的經營挑戰。

半導體行業這邊，2025年全球市場在AI技術商業化落地提速的帶動下強勢回暖，美國半導體協會（SIA）數據顯示，全年全球芯片銷售額達7917億美元，同比增長25.6%，創下歷史新高。行業內部同樣呈現結構性分化，消費電子市場仍有周期波動，國際大廠在核心技術上的壁壘依然存在，但國內政策面迎來了重大轉折——2026年3月，國家發改委明確將集成電路列為六大新興支柱產業之首，產業定位從過去的“戰略性”升級為“支柱性”，給國產芯片企業帶來了歷史性的發展機遇。

正是在這樣的行業大背景下，探路者2025年全年實現營業收入13.81億元，歸母凈利潤7898.80萬元。拆分全年經營節奏來看，公司業績呈現出非常明確的前低后高走勢，四季度單季營收、利潤環比均出現顯著改善，成為全年經營的關鍵拐點。

作為國內戶外賽道的老牌龍頭，探路者在戶外主業的核心護城河仍在持續加固。過去二十七年，公司一直深耕戶外用品的研發設計，搭建起擁有完全自主知識產權的“極地仿生科技平臺”，2025年更是在綠色材料、仿生科技上接連落地新突破：比如把二氧化碳捕集利用技術和生物基材料結合，攻克了多組分共混紡絲技術，做出了兼顧高彈性和減碳屬性的低碳纖維；零氟超疏水技術、靜電紡絲納米防水透濕材料的落地，也讓產品在保證專業性能的同時，進一步降低了全生命周期的碳足跡。

這些硬核的研發成果，也讓公司在2025年拿下了16項行業獎項，不僅連續十二年在全球ISPO Textrends功能性紡織品評選中獲獎，更是連續第二年摘得中國紡織工業聯合會科學技術獎科技進步一等獎——這也是國內紡織行業的最高榮譽。截至2025年末，公司累計參與起草制定21項國家標準、21項行業標準，手握156項有效專利，研發實力在國內戶外行業里穩居第一梯隊。

更難得的是，探路者的研發實力，一直在國家級重大項目中得到實打實的驗證。2025年，公司繼續為中國南北極考察、神舟系列載人航天、“蛟龍”號大洋深潛等國家級項目提供專業裝備支持，和中國極地研究中心的合作已經進入第17個年頭，也已經連續十年為中國載人航天事業提供艙內服裝裝備，這種來自國家級項目的長期背書，構筑了其他品牌難以復制的專業壁壘。

產品端，公司精準踩中了行業“功能與時尚兼顧”“場景跨界融合”的核心趨勢，核心品類沖鋒衣、防曬衣、越野跑鞋等持續做功能細化與材質升級，多款產品入選工信部年度紡織創新產品；同時還前瞻性布局了智能外骨骼賽道，推出迭代后的髖關節外骨骼產品，初步驗證了C端零售與景區租賃的商業模式，給主業打開了全新的增長空間。

渠道端，探路者“線下深耕、線上突破”的全渠道策略，在2025年也見到了實效。線下渠道沒有盲目擴店，反而以優化結構為核心，主動關停了一批低效門店，把資源向購物中心等高勢能渠道傾斜，同時打造標桿門店模型，提升單店運營效率；截至2025年末，探路者主品牌加兒童品牌共有連鎖門店847家。線上渠道則在行業整體承壓的背景下實現了逆勢增長，2025年戶外線上主營業務收入達到3.80億元，同比增長1.67%，不僅搭建起了品牌自播加頭部達人合作的雙輪驅動體系，還打造出了多款千萬級爆品，平臺會員的規模和復購率都實現了雙增長，線上渠道的增長韌性十足。

作為公司打造的第二增長曲線，芯片業務在2025年消費電子周期波動的背景下，依然實現了逆勢增長，全年實現營業收入2.30億元，同比增長3.43%。經過幾年的布局，探路者已經搭建起了覆蓋“芯片設計-IP授權-封裝測試-終端方案”的完整產業鏈，形成了觸控IC、MiniLED顯示驅動IC、指紋識別芯片、視頻壓縮IP等六大業務板塊協同發展的格局。

在核心賽道上，公司的技術壁壘非常清晰：是全球少數掌握On-Cell單層自容式觸控技術并實現規?；鲐浀钠髽I，也是國內同時具備直顯和背光MiniLED主動式驅動芯片設計能力的企業，更是連續多年穩居國內智能門鎖指紋識別芯片市場占有率第一的位置，核心技術都處于國內領先水平，精準契合半導體國產替代的行業發展方向。

2026年一季度業績全面復蘇，雙主業齊增夯實長期發展根基

如果說2025年是探路者的筑底調整之年，那么2026年一季度，就是公司經營勢能全面釋放的復蘇兌現期。從最新披露的一季報數據來看，公司一季度實現營業收入4.96億元，同比大幅增長39.41%；歸母凈利潤5644.57萬元，同比增長14.44%；更能反映主業盈利質量的扣非歸母凈利潤，達到6393.95萬元，同比大幅增長32.36%，扣非增速顯著高于歸母凈利潤增速，足以說明公司主營業務的增長動力非常扎實。

尤為值得關注的是，公司“戶外+芯片”雙主業在一季度實現了同步增長，協同發展的格局更加穩固。其中，戶外板塊作為公司的基本盤，一季度實現主營收入3.15億元，同比增長8.02%，在去年同期的高基數上依然實現了穩健增長；而芯片板塊則迎來了爆發式增長，一季度實現主營收入1.79億元，同比大幅增長206.92%，營收占比也從2025年末的16.65%，大幅提升至36.09%，已經從過去的第二增長曲線，變成了當下拉動公司業績增長的核心引擎。

戶外主業的穩健增長，本質上是行業高景氣度和公司自身核心競爭力的共振。2026年開年以來，城市輕戶外的趨勢還在持續深化，春季踏青、露營、騎行等場景的消費需求集中釋放，探路者剛好憑借優化后的產品矩陣，踩中了這一波需求：核心的沖鋒衣、春季防曬衣等品類，精準貼合了當下消費者“功能和時尚都要”的需求，中高端產品的占比也在持續提升。

品牌端，公司繼續深化極地、航天兩大核心IP的價值，通過小紅書、抖音等新媒體平臺的內容種草，加上線下的體驗活動，拉近了和年輕群體、女性用戶的距離；渠道端，線下單店運營效率穩步提升，線上線下的全域協同效應持續釋放，再加上團購業務和海外業務的穩步拓展，共同推動了戶外主業的穩健增長。

更有想象空間的是公司雙主業協同效應的持續落地。比如公司自研的全息視覺隱形屏，已經在深圳的探路者HIMEX形象店投入使用，用自己的芯片技術給線下零售做了沉浸式體驗的升級；同時，芯片技術也在持續賦能智能穿戴、戶外外骨骼等產品的研發，形成了“芯片技術給戶外產品做創新升級，戶外場景給芯片技術提供落地場景”的良性循環，這也是探路者和其他戶外品牌、其他芯片設計公司相比，獨有的差異化優勢。

而芯片業務的爆發式增長，本質上是AI產業升級與國產替代雙重紅利的集中兌現。2026年全球半導體市場的增長勢頭還在延續，IDC預測全年市場規模將攀升至8890億美元，核心驅動力就是AI算力需求的爆發，加上汽車電子、工業控制的持續滲透。國內層面，集成電路已經被列為六大新興支柱產業之首，政策紅利持續釋放，國產替代也進入了加速落地的階段。

在這樣的行業背景下，公司的六大芯片業務板塊多點開花：觸控IC受益于AIPC滲透率提升和車載智能座艙的多屏化趨勢，和頭部客戶的量產導入持續推進；MiniLED驅動IC在透明屏、車載顯示、虛擬拍攝等場景同步放量；指紋識別芯片繼續享受智能門鎖滲透率提升的紅利；視頻壓縮IP則和國內頭部云廠商、芯片設計企業深化合作，全產品線共同發力，推動了芯片業務的爆發式增長。

與此同時，公司依然保持著高強度的研發投入，2026年一季度研發費用達2444.96萬元，同比大幅增長56.05%，核心技術壁壘持續加固；經營活動現金流凈額較上年同期大幅改善65.75%，銷售回款能力顯著提升，經營質量持續優化，為全年業績增長打下了堅實基礎。

展望未來，探路者“戶外+芯片”雙主業的成長主線依然清晰，且具備扎實的基本面支撐。戶外主業這邊，國內戶外運動行業還處在高速發展的黃金期，隨著行業競爭格局的持續優化，頭部企業的集中度會不斷提升，探路者作為國內龍頭，有望持續享受行業紅利，而智能外骨骼等新業務的布局，也給公司打開了新的長期增長空間。芯片業務方面，AI產業升級、汽車電子滲透、國產替代三大核心驅動力還在持續發力，公司全產業鏈的布局和已經驗證的核心技術優勢，會推動各條產品線持續放量。隨著雙主業的協同效應不斷深化，探路者有望在戶外產業升級和半導體國產替代的雙重行業機遇中，走出自己的高質量發展之路。