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探路者（300005.SZ）“戶外+芯片”戰略在2026年一季度迎來關鍵兌現。公司29日同步發布2025年財報與2026年一季報。數據顯示，2025年公司完成業務結構優化、資產質量夯實，2026年一季度業績顯著提速，營收、凈利潤、扣非凈利潤同步高增，芯片業務收入同比激增超兩倍，成為增長核心引擎。

在消費復蘇與科技賽道高景氣雙重驅動下，探路者實現“傳統主業穩健、新興業務爆發”的高質量增長格局，雙主業協同效應持續釋放，長期成長空間進一步打開。

一季報業績強勢反彈 盈利質量全面上行

2025年，面對戶外行業競爭加劇、渠道結構調整及消費節奏放緩等多重壓力。探路者堅持戰略定力，主動優化門店、壓降低效庫存、整合芯片資產，全年實現營業收入13.81億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤7898.80萬元，整體保持盈利韌性。公司毛利率維持在47.39%的較高水平，其中戶外業務毛利率47.57%，芯片業務毛利率46.52%，雙主業均展現出較強的盈利穩定性。

進入2026年，公司前期調整效果集中顯現，一季度迎來強勁反彈。財報顯示，2026年第一季度，探路者實現營業收入4.96億元，同比大幅增長39.41%；歸母凈利潤5644.57萬元，同比增長14.44%；扣非歸母凈利潤6393.95萬元，同比大增32.36%，盈利質量持續改善。

從盈利效率看，一季度公司凈利率提升至13.22%，較上年同期提升0.67個百分點，較2025年四季度顯著回升，經營效率持續優化。營收結構方面，芯片業務貢獻1.79億元，同比暴增206.92%，占總營收比重躍升至36.09%，成為拉動公司增長的第一曲線；戶外業務實現營收3.15億元，同比增長8.02%，基本盤穩固回升，形成“芯片高增、戶外穩增”的強勁格局。

經營質量同步改善。一季度合同負債6020萬元，大幅增長102.63%，彰顯公司訂單充足、下游渠道打款意愿強勁，為后續業績增長提供有力支撐；存貨周轉、應收賬款周轉效率持續優化，資產流動性增強，財務結構更加健康，為后續持續增長奠定堅實基礎。

雙主業協同深化 戶外固本芯片爆發

“戶外+芯片”雙主業經過多年布局，已從戰略構建期進入全面收獲期，兩大板塊協同發力、互相賦能，成為公司穿越周期、實現高質量增長的核心支撐。

戶外業務方面，公司持續強化專業科技屬性，以“極地仿生科技平臺”為核心，不斷提升產品功能性、科技感與時尚度，鞏固行業龍頭地位。2025年，戶外業務實現營收11.51億元，占總營收比重83.35%，毛利率穩定在47.57%高位。公司連續17年為中國南北極科考隊提供裝備，連續十年護航神舟系列載人航天任務，將極端環境防護技術轉化為民用產品競爭力，構建HIMEX、POLAREX等專業產品矩陣，覆蓋登山、徒步、露營、城市通勤等全場景需求。

渠道結構持續優化。2025年公司線上渠道實現收入3.80億元，同比增長1.67%，毛利率高達55.85%，盈利能力突出；線下渠道主動關閉低效門店，聚焦購物中心等高勢能點位，門店質量與單店效益穩步提升。2026年一季度，戶外業務重回增長軌道，營收同比增長8.02%，顯示渠道調整基本到位，終端需求穩步回暖。

芯片業務則迎來爆發式增長，成為公司最具彈性的增長極。2025年，芯片業務實現營收2.30億元，同比增長3.43%，公司完成對深圳貝特萊、上海通途的收購，補齊指紋識別、視頻處理IP、顯示驅動等關鍵環節，形成“觸控+顯示+指紋+IP+封測”全鏈條布局。

2026年一季度，芯片業務迎來規模化放量，單季度收入1.79億元，同比大增206.92%，營收占比突破36%，第二增長曲線完全確立。

技術壁壘持續加固。在觸控IC領域，公司是全球少數掌握On?Cell單層觸控技術并實現規模化銷售的企業，車載OLED觸控芯片順利量產；Mini LED顯示驅動芯片打入三星、LG等國際供應鏈，形成直顯+背光雙輪驅動；指紋識別芯片連續多年位居國內市場前列，通過FBI PIV認證，在智能門鎖、行業安防領域優勢顯著；視頻壓縮IP、ISP圖像處理IP已授權多家頭部芯片設計企業，形成穩定的知識產權收入；封測業務聚焦紅外探測器與工業線掃相機，良率與交付能力持續提升。

雙主業協同效應日益凸顯。公司整體推進智能外骨骼等智能裝備，戶外的產品價值、品牌價值和渠道價值得到充分發揮；芯片技術則賦能戶外產品智能化、高端化升級，形成“場景定義芯片、科技提升戶外”的正向循環，構筑獨特的生態壁壘。

研發與治理雙輪護航 長期成長確定性增強

業績快速增長的背后，是探路者堅持研發投入、優化資產質量、完善公司治理的長期主義布局，為高質量發展提供持續動力。

研發創新保持高強度，雙主業技術壁壘持續加固。戶外與芯片兩大主業均保持高比例研發投入，為技術突破與產品升級提供堅實支撐。

戶外業務方面，公司依托“極地仿生科技平臺”持續深耕專業戶外科技，在功能材料、防寒隔熱、防水透濕、環保低碳等領域形成核心優勢。截至2025年末，戶外業務累計參與起草/制定國家標準21項、行業標準21項、團體標準5項，獲授有效專利156項。報告期內，公司圍繞生物基低碳纖維、零氟超疏水、納米雙透膜、智能外骨骼等關鍵技術推進研發與產業化，多項成果實現落地應用，專業科技壁壘持續強化。

芯片業務方面，公司聚焦觸控顯示、指紋識別、視頻處理IP、先進封測等核心賽道，研發投入與專利成果同步高增。2025年芯片業務研發投入3692.85萬元，占芯片業務營收比重達16.06%。截至2025年末，芯片業務累計獲得各類知識產權286項，其中專利283項，發明專利248項，占比高達87.6%，并主導制定5項行業標準，在觸控IC、Mini LED顯示驅動、ISP圖像處理、視頻壓縮IP等關鍵領域構建起自主可控、迭代領先的核心技術體系，為車載電子、AI終端、智能家居、工業視覺等高景氣賽道提供持續技術動能。

2026年一季度，公司繼續加大研發投入，研發投入高達2445萬元，同比增長56.05%，重點推進車載芯片、智能穿戴、高性能戶外材料等方向的技術攻關，研發成果加速轉化為產品競爭力與市場份額。

公司治理規范透明，嚴格按照創業板監管要求完善內控體系。面對行業競爭、技術迭代、市場波動等風險，公司通過雙主業分散布局、技術創新、客戶結構優化等方式積極應對，抗風險能力顯著增強。

隨著芯片業務進入放量周期、戶外業務渠道復蘇、智能裝備產品落地，探路者的成長確定性持續提升。公司以“科技賦能戶外，芯片驅動未來”為方向，正在從傳統戶外用品企業，加速向“戶外科技+半導體芯片”雙輪驅動的科技型平臺企業升級。

2025年的調整夯實基礎，2026年一季度的爆發驗證邏輯。探路者“戶外+芯片”雙主業戰略成效顯著，戶外業務穩健復蘇、芯片業務高速成長，研發、產品、渠道、治理全面改善，業績拐點已明確確立。在消費升級、科技自立自強、車載電子與AI終端需求爆發的大背景下，公司有望持續釋放業績彈性，步入營收與利潤雙提速的高質量增長新階段。